尊敬的投資人：

         感謝您一直以來的支持和信賴！

         2022年是可以載入史冊的一年，黑天鵝事件層出不窮，全球主要股票市場紛紛走熊；今年是我投資生涯中最刻骨銘心的一年，近十幾年來頭一次虧損，而且虧損幅度巨大，在此向各位深表歉意。在此，先讓我對2022年的市場進行一個全面的回顧，再進行反思和總結。

         年初由于預期經濟下行和流動性收緊股票市場快速下跌，終結了三年的牛市。市場以為調整一次到位，哪知道大戲才剛開始，先是2月份俄烏戰爭爆發，大家本以為是一邊倒的戰爭，會速戰速決。然而，在歐美的支持下，戰爭一直持續到現在，短期內也沒有結束的征兆。隨后3、4月份我國的疫情大爆發，變異后的新冠病毒速度更快精準防控失效，導致深圳、上海先后封城，對經濟和市場心理影響巨大。6、7月份疫情短暫緩和后，由于旅游旺季人員往來導致奧密克戎再次肆虐，新疆、西藏等旅游大省長期靜態管理，北京、廣州等醫療條件最好的城市試圖在原有精準路線上做最后的抵抗，最終以失敗而告終。政府被迫在11月開始逐步調整防疫策略，12月徹底放開。

歐美由于戰爭和量化寬松的原因通脹高企，美聯儲開始了史詩級的大幅度連續快速加息，外圍市場跌幅巨大。在俄烏戰爭不斷升級的時候，美國還不斷拱火臺灣，洛佩西訪臺使得臺海關系空前緊張。A股市場在3,4月份暴跌，中間疊加美國要求中概股退市，導致恒生指數、恒生科技指數出現暴跌。在政府出臺維穩措施以及疫情趨穩后，市場大幅反彈持續兩個月，尤其小市值個股反彈巨大。9月份開始，由于我國疫情再度爆發和美國大幅加息股市再度大跌，恒生指數、恒生科技、上證50領跌。11月份由于疫情政策調整，恒生指數、恒生科技、上證50反轉領漲。

    年初我們預判：A股連續漲了三年，2022年可能是小熊市，而港股因為已經跌了兩年，性價比高。我們把資金分成兩部分：一半集中配置中證500雪球做防守，有20-25%安全墊；一半買入恒生科技安全氣囊做進攻，也有20-25%安全墊。然而，在各種黑天鵝的加持下，中證500最大跌幅30%，為避免敲出，我們更改協議放棄收益調整敲入價到65-70%。恒生科技指數跌幅更加巨大，最大跌幅達50%，安全氣囊全部擊穿。我們在跌25-30%后全部止損認賠出局。目前凈值中恒生科技導致實虧17%左右；中證500浮虧11%左右，未來兩年如果不跌破5000點可回來。

        今年要總結的點有很多：1）重點做短線少做長線。公司安穩度過多次熊市的無二法寶就是短線。短線才能及時止損，長線讓人麻痹大意。熊市底部很難預料，特別是今年，疊加疫情和戰爭等更加不可預知。2）不熟悉不做。我們主要虧損在恒生科技，恒生科技是第一次參與且在港股市場。港股市場歷來跌起來沒底線，在我國政府打壓平臺經濟、美國政府要求中概退市的雙重打擊下，外資大幅撤離，用國內市場經驗做港股容易水土不服犯大錯。3）左側少做，特別是預期向下。由于前兩年的成功少了警惕性，對跌幅超預期應對不足。左側交易策略首先得控制總倉位，同時一定要時間分開、價格拉開，以定投的方式最佳。主觀判斷經常打臉，如果是長線單，將無法及時調整。4）主做多空策略，學會空倉等待。衍生品只選有實際增強效果的例如指增、助推器、期權等。雪球和安全氣囊是假增強，增強效果有限，錯判副作用大。

        展望明年，宏觀方面的利好有：1）隨著疫情政策放寬，政府出臺支持地產和平臺經濟政策，我國經濟復蘇趨勢確定。2）政府將采取寬松的貨幣和積極的財政政策，有利于市場的流動性和估值的提升。3）股市調整相對充分，估值便宜。

         同時，宏觀層面也存在以下幾個利空：1）疫情三年大家的消費和投資心理產生了疤痕效應，恢復可能時間較長，而且有些習慣變成了不可逆。2）中美關系由合作轉向競爭，面臨越來越多的壓力，斗爭將是長期性的。3）歐美進入衰退期，對我國A股市場將產生一定影響。4）臺海問題可能會再次成為焦點。5）俄烏戰爭是否再升級，存在不確定。

         綜上所述，我們認為，2023年機會和風險并存，存在結構性機會。由于今年虧損巨大，我們未來兩年的首要目標是爭取回本。我公司2023年的策略是：保持謹慎的心態，用寬基股指期貨做短線，捕捉階段性機會，控制杠桿以絕對收益為目標，積少成多。存量中證500雪球還有兩年到期，只等敲出或到期，不再開新倉。

          2023年我們將吸取教訓，重新出發。

                                                                                   深圳市長流匯資產管理有限公司

                                                                                 投資總監 彭興華

                                                                                           2023年1月2日